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宜华地产:业绩较差、关注重组

发布时间:2010-04-27    研究机构:天相投资

一季度微利。公司今日发布2010 年一季报:营业收入0.07 亿元、同比下降24.9%;营业利润0.02 亿元、同比增长34.8%;归属母公司净利润0.01 亿元、同比增长27.4%;每股收益0.003 元、每股净资产2.25 元。

宜华集团之地产业务运作平台。公司是宜华集团的地产业务上市平台,目前主要在汕头市从事房地产开发业务,项目储备规模较小,除零星在建项目和少量尾盘之外,只有两个拟建的储备项目:外砂工贸区商住地块、荣信别墅项目。宜华集团时隔两年之后,于2010 年01月重启房地产业务整体上市计划。

公司2010 年一季度可结转资源较少,所以业绩绝对数很小,利润表结构呈现“减收增利”的特点。

可结算资源较少导致收入下降。公司2010 年一季度结算收入规模很小(只有0.07 亿元)、并且同比下降25%,主要原因在于报告期内可结转资源较少,参与结算的主要是剩余尾盘。

毛利率提升拉动净利润增长。公司2010 年一季度综合毛利率同比提升28.8 个百分点至66.4%,主要得益于报告期内现房销售价格上涨,这是净利润得以正增长的主要原因。

2010 年业绩较差、2011 年将有所好转。公司在2010年03 月发布的《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》中预计:以重组完成之后的总股本49614 万股计算,上市公司2010-2011 年摊薄每股收益分别为0.02 元和0.41 元;其中,原有资产2010-2011 年的摊薄每股收益分别为0.04 元和0.16 元;拟注入资产2010-2011 年摊薄每股收益分别为-0.02 元和0.25 元。

上市公司2010 年业绩较差的主要原因还是可结转资源较少,即便考虑重组在2010 年完成,公司2010 年业绩依然较差,主要原因在于拟注入资产大部分项目尚处于待开发阶段。

维持中性评级、但可关注交易性机会。假设公司重组能够在2010 年顺利完成,2010-2011 年每股收益分别为0.02 元和0.41 元,以最新收盘价7.86 元计算,对应的动态市盈率分别为393 倍和19 倍;目前股价已反映重组对基本面的改善,维持“中性”评级。

申请时请注明股票名称